1.收購(gòu)永乾電機(jī)，進(jìn)入工業(yè)機(jī)器人行業(yè)公司擬經(jīng)過(guò)向特定工具非公開(kāi)發(fā)行股分和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方法購(gòu)置永乾電機(jī)100%的股權(quán)。永乾電機(jī)資產(chǎn)交易價(jià)格為5.26億元，增值率546.43%。
2.買(mǎi)賣(mài)體例：刊行股分、支付現(xiàn)金雙融合，與此同時(shí)公司預(yù)期節(jié)制人現(xiàn)金到場(chǎng)增發(fā)公司擬根據(jù)刊行股分、支付現(xiàn)金兩種體例向買(mǎi)賣(mài)對(duì)方支付買(mǎi)賣(mài)對(duì)價(jià)。個(gè)中，直接支付現(xiàn)金7888萬(wàn)元；向永乾電機(jī)原股東蔡劍虹等11名買(mǎi)賣(mài)對(duì)方刊行股分3999.28萬(wàn)股，本次刊行股分價(jià)錢(qián)為每股11.18元。
與此同時(shí)，公司擬向特定工具黃明松（公司現(xiàn)實(shí)操縱人）非公開(kāi)刊行股分1565.30萬(wàn)股，刊行價(jià)錢(qián)11.18元/股，召募配套資金17500萬(wàn)元，黃明松將以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)刊行的A股股票。個(gè)中，7888萬(wàn)元將適用于支付收購(gòu)永乾電機(jī)股權(quán)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)款；9612萬(wàn)元適用于對(duì)永乾電機(jī)舉行增資，以增補(bǔ)永乾電機(jī)的營(yíng)運(yùn)資金。
3.利潤(rùn)賠償和談：四年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.34億元，資產(chǎn)溢價(jià)雖高仍算不上貴永乾電機(jī)2013-2016年事實(shí)凈利潤(rùn)數(shù)別離不低于4350萬(wàn)元、5220萬(wàn)元、6264萬(wàn)元、7517萬(wàn)元。
如永乾電機(jī)2014-2016年累計(jì)完成事實(shí)凈利潤(rùn)數(shù)正在22563萬(wàn)元（含本數(shù)）至24503萬(wàn)元（不含本數(shù)）之間，則標(biāo)的資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格調(diào)解為5.76億元；如永乾電機(jī)2014-2016年三年累計(jì)完成事實(shí)凈利潤(rùn)數(shù)到達(dá)24503萬(wàn)元以上（含本數(shù)），則標(biāo)的資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格調(diào)解為6.01億元。買(mǎi)賣(mài)對(duì)價(jià)的增長(zhǎng)部份，由科大智能以現(xiàn)金方法支付給除中比基金以外的永乾電機(jī)正在本次買(mǎi)賣(mài)前的股東。
4.機(jī)器人行業(yè)需求處于上升早期，曩昔幾年永乾電機(jī)高速增加4.1永乾電機(jī)—中國(guó)搶先的機(jī)器人出產(chǎn)制作企業(yè)永乾電機(jī)是一家專業(yè)處置工業(yè)出產(chǎn)智能化綜合解決方案的設(shè)計(jì)、產(chǎn)物研制、體系實(shí)施取技術(shù)服務(wù)的企業(yè)，產(chǎn)物包含智能移載體系、智能運(yùn)送體系、智能裝配體系取智能倉(cāng)儲(chǔ)體系等，是中國(guó)為數(shù)不多的可以供應(yīng)定制化工業(yè)出產(chǎn)智能化綜合解決方案的企業(yè)之一，是我國(guó)浮動(dòng)移載機(jī)械手范疇的領(lǐng)軍企業(yè)，其正在工業(yè)出產(chǎn)機(jī)器人運(yùn)用層面處于中國(guó)先進(jìn)水平。
永乾電機(jī)已樂(lè)成為客戶設(shè)計(jì)定制上千種不一樣規(guī)格，多達(dá)上萬(wàn)個(gè)不一樣范例工業(yè)生產(chǎn)智能化產(chǎn)物，構(gòu)成二十多個(gè)系列數(shù)千種不一樣的定制化產(chǎn)物，產(chǎn)物遍及應(yīng)用于汽車行業(yè)、電力行業(yè)、兵工行業(yè)、機(jī)械設(shè)備、節(jié)能環(huán)保、電子信息等行業(yè)。
4.2機(jī)器人行業(yè)正處于上升早期憑據(jù)國(guó)際機(jī)器人工業(yè)聯(lián)合會(huì)最新數(shù)據(jù)，2013年新增機(jī)器人到達(dá)16.6萬(wàn)多臺(tái)，同比增加38%；個(gè)中中國(guó)工業(yè)機(jī)器人的銷售量為2.2萬(wàn)多臺(tái)，同比增加51%。與此同時(shí)，該聯(lián)合會(huì)展望：2014年中國(guó)將成為環(huán)球最大工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)，銷量為3.5萬(wàn)部，市場(chǎng)范圍將跨越50億元，由此動(dòng)員系統(tǒng)集成、配套等上下流家當(dāng)產(chǎn)值范圍為400-600億元擺布。
4.3永乾電機(jī)正在汽車市場(chǎng)份額鶴立雞群，曩昔兩年收入高速增加憑據(jù)IFR的統(tǒng)計(jì)分析，2010年環(huán)球?qū)I(yè)機(jī)器人需求最多的是汽車產(chǎn)業(yè)，占比為27.27%；電子電氣制作行業(yè)的占比到達(dá)22.82%；其次是橡膠塑料工業(yè)和金屬制品，占比分別為8.71%和3.62%。永乾電機(jī)浮動(dòng)移載機(jī)械手正在海內(nèi)汽車等范疇市場(chǎng)占有率處于海內(nèi)前線。
近幾年永乾電機(jī)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)較好，2012-2013年停業(yè)收入增長(zhǎng)率均在60%擺布。2014年停業(yè)收入增長(zhǎng)目標(biāo)為30.87%，鑒于機(jī)器人行業(yè)需求茂盛、和公司的行業(yè)職位，我們估計(jì)跨越目標(biāo)的概率較大。
5.紅利展望取投資倡議備考紅利表中展望2013-2014年屬于母公司凈利潤(rùn)離別為5105.93萬(wàn)元、6261.87萬(wàn)元，扣除永乾電機(jī)，估計(jì)公司本部實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)離別為604.27萬(wàn)元、1066.61萬(wàn)元，同比離別增加-78.88%、76.51%，凈利潤(rùn)率僅2.94%、4.43%。
公司關(guān)于本部的展望過(guò)于守舊，主要原因有兩：（1）公司本次生意業(yè)務(wù)擬采辦永乾電機(jī)100%股權(quán)構(gòu)成非同一節(jié)制下企業(yè)歸并，正在公司歸并資產(chǎn)負(fù)債表將構(gòu)成必定金額的商譽(yù)，估計(jì)1000萬(wàn)元擺布，將正在2013-2014年內(nèi)所有折完。（2）公司關(guān)于將來(lái)幾年配電網(wǎng)投資預(yù)期守舊。
2011年配電網(wǎng)總投資1245億元擺布，按照國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃，將來(lái)五年配電網(wǎng)總投資超越6000億元，估計(jì)2013-2015年配電網(wǎng)投資復(fù)合增加率15%以上，個(gè)中配電網(wǎng)自動(dòng)化投資復(fù)合增加率50%以上。但2011年配電網(wǎng)投資降低30%以上，我們估計(jì)2014年配網(wǎng)投資反彈幅度將超越30%。公司主營(yíng)產(chǎn)物之一為配電網(wǎng)自動(dòng)化，配電網(wǎng)投資加快將增進(jìn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)較快增加。
我們守舊估計(jì)公司2013-2015年凈利潤(rùn)劃分同比增加81.56%、31.14%、34.45%，每股收益劃分到達(dá)0.32元、0.42元、0.56元。個(gè)中，本部業(yè)務(wù)EPS劃分實(shí)現(xiàn)0.04元、0.10元、0.16元，機(jī)器人業(yè)務(wù)EPS劃分實(shí)現(xiàn)0.28元、0.32元、0.40元。公司業(yè)績(jī)?nèi)杂谐A(yù)期也許。
憑據(jù)同比公司估值狀況，賜與配電網(wǎng)業(yè)務(wù)2014年25倍市盈率、機(jī)器人2014年45倍市盈率，公司公道估值為16.90元，保持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
6.關(guān)鍵不確定因素。配電網(wǎng)自動(dòng)化投資低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，非公開(kāi)增發(fā)不通過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)。